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　　今年玻璃市場遭遇供給增量與需求縮量的雙重洗禮，“金九銀十”季節(jié)性旺季行情遠不及預期。雖然基于部分生產線改產以及下游需求好轉預期，玻璃現貨價格在8月末的表現搶眼，然而國慶節(jié)之后，在生產企業(yè)庫存重回高位的背景下，現貨市場頹勢初現，期價上漲難。

　　產能壓力大，企業(yè)面臨新的去庫存化

　　今年玻璃市場的供應壓力未能有效緩解。截至9月末，我國玻璃新點火生產線條數增加至19條，涉及的日熔量為13250噸。由于行業(yè)淘汰落后產能的要求以及企業(yè)資金鏈斷裂等問題導致的冷修生產線數達24條，折合產能在9780萬重箱左右。不過，玻璃產量增幅并未減緩，數據顯示，1—8月我國玻璃產量為5.48億重箱，同比增加5.0%。

　　目前玻璃市場主要庫存在3165萬重箱水平，較9月末增加39萬重箱，企業(yè)面臨重新去庫存化�，F階段貿易商與加工企業(yè)受到實際需求不振的影響，備貨并不積極，失去這一“蓄水池”，生產企業(yè)的去庫存化顯得更加艱難，唯有降價促銷。因此玻璃現貨市場將進入新的去庫存化周期，現貨價格也將逐步下調。

　　政策利好難兌現，季節(jié)性需求轉淡

　　9月底房貸新政出臺，雖然國有四大行公開表示已落實執(zhí)行首套房貸新政策，但執(zhí)行力度大打折扣，因而房地產市場的“銀十”亦顯落寞。據相關調研顯示，限貸放松使得部分客戶處于觀望狀態(tài)，改善性客戶占比增加，而在房地產周期面臨拐點時，房屋銷售面積難現較大改觀，因而對玻璃市場的需求提振有限。十月已然過去一半，四季度北方玻璃市場需求將率先下滑，屆時將形成區(qū)域性聯動效應，降價區(qū)域將由北向南傳導。此外，需要注意的是，往年例行的冬儲今年預計會減弱，一方面下游需求放緩，另一方面經銷商囤貨更趨謹慎。

　　期現價差結構決定遠期期價

　　今年以來玻璃現貨價格的低點出現在7月下旬，當時各區(qū)域現貨價格均大幅下滑，其中沙河地區(qū)廠庫5mm白玻出廠價最低在904元/噸，折合盤面價格1104元/噸;華中最低在1080元/噸，折合盤面價格1050元/噸;秦皇島耀華最低在960元/噸，折合盤面價格940元/噸。

　　而7月玻璃期貨主力合約1409最低跌至1020元/噸，期價較現貨高貼水局面得到大幅修正，部分廠庫還出現理論上的交割利潤。隨后在現貨價格觸底反彈與廠庫注冊倉單意愿不強的背景下，玻璃期價迎來一波強勁的上漲行情，1409合約最高突破1200元/噸。

　　基于玻璃期貨的全廠庫交割模式，期現大幅貼水成為常態(tài)，未來期現價差結構與廠庫行為仍然對市場形成較大影響。目前來看，對于1501合約而言，沙河地區(qū)廠庫期現貼水已擴大至150元/噸附近，屬于歷史中位數水平，而隨著后續(xù)現貨價格下滑，期價將聯動下挫，當期價下滑速度緩于現貨價格跌幅時，期現價差會修復。玻璃期價反彈時間節(jié)點或出現在交割月臨近。

　　整體而言，玻璃行業(yè)正面臨去產能陣痛，新增產能的投放在今年四季度至明年將逐步放緩，企業(yè)對現金流的要求將使得降價、降庫存成為企業(yè)的主要生存手段，再加上“霧霾”天的來襲使得玻璃企業(yè)不得不面臨與日俱增的環(huán)保壓力，清潔燃料的替換成本上升使得企業(yè)盈利被擠壓。